SMM网讯：铜市中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但因出口因素，国内精炼铜也有所偏紧；并且，预估随着智利冶炼产能关停，现货紧张或进一步加剧，铜现货继续保持偏强格局；但智利铜冶炼厂环保升级，或是铜价格的最后一轮支撑，一旦落地，铜价格或将结束长期的盘整局面。后市预期偏空。

走势分析：

13日，现货市场升贴水较上个交易日转弱，整体高升水品牌继续回吐升水，但升水下降过程，接盘力量比较弱，当日现货市场升水仍然继续下降；品牌之间价差已经回归。

上期所仓单13日延续下降，现货市场升水继续下降，不过主要表现在此前高升水品牌，可交割品牌依然以升水为主，因此仓单继续下降。

13日，进口仍然维持亏损，亏损较上个交易日小幅扩大，不过目前幅度仍然不足以出口，继续限制出口，洋山铜升水继续维持平稳。

13日，LME库存小幅回升，主要是LME美洲库存出现增加，但总库存仍在12万吨下方，不过，考虑到智利环保影响，LME美洲仓库增加或只是偶然，因此，LME库存下降格局依然维持。

据SMM调研数据显示，11月废铜制杆企业开工率为59.37%，环比减少2.17个百分点。预计12月废铜制杆企业开工率为58.18%，环比减少1.19个百分点。主要原因还是下游需求相对疲软，电力消费不及预期，导致废铜制杆开工率也相应下滑。另外，冬季环保问题以及废铜进口限制政策也在持续影响着废铜制杆行业。

综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但因出口因素，国内精炼铜也有所偏紧；并且，预估随着智利冶炼产能关停，现货紧张或进一步加剧，铜现货继续保持偏强格局；但智利铜冶炼厂环保升级，或是铜价格的最后一轮支撑，一旦落地，铜价格或将结束长期的盘整局面，后市预期偏空。