在抗“疫”过程中，企业自救行动各不相同，但能够有效做到锁定收益、规避风险的，大部分都有一个共同点——有效运用期货衍生品工具，好伙计科技有限公司就是其中之一。该公司交易经理麦家亮告诉记者，在春节后，面对疫情给公司生产经营带来的风险，公司及时运用白糖期货期权进行套期保值，截至目前，已有效为公司锁定了超过了200万元的收益，期货和期权的组合交易策略，帮助公司降低了大量的资金运用成本，衍生更多交易策略。

据介绍，好伙计科技有限公司经营业务是粮油米面贸易，其中白糖每年贸易量在10万吨左右。春节期间由于物流、需求和供应等因素，该公司需要大量备货存货，这就占用了较高的资金成本，一旦价格波动带来的风险是公司难以承受的。

期货期权双保险弥补现货亏损

春节假期之后，国内大宗商品市场迎来了普跌行情。但是，节前国际市场走高，国内白糖期价则相对表现稳定，即便如此，当日郑糖期价仍呈现出低开反弹的行情。2月3日郑糖期价低开了超200点，不过在随后的5分钟，市场出现反弹。节后首周，郑糖主力合约2005走势反复，在周初低点5300元/吨的情况下，周内最高涨至5820元/吨。

“在这种情况下，以贸易加工为主的生产企业，面临着巨大的价格波动风险，资金一度面临紧张的局面。”麦家亮说，作为中间环节，上游原料价格大幅波动，下游需求端复工时间不确定，这给公司带来了两难的选择：如果停工，原料价格波动风险难以承受；如果复工，下游需求端存在不确定性。

据介绍，今年年初，好伙计科技有限公司大概有1万吨的白糖贸易量，对应在郑州白糖主力合约的持仓为1000手左右，总计300万元左右保证金，而面对节后价格的剧烈波动，如果没有采用有效的交易策略，其期价波动风险也不能小觑。

麦家亮表示，在现货端风险加剧下，期货价格也有所波动。“虽然如此，但套期保值账户资金则相对波动不大，缘于运用了期货和期权组合策略，使资金运用成本最低，锁定收益最大化。”

“节后首日，郑糖主力合约最大波动区间有400点，首周最大波动有500点，但对公司的资金影响并不大。主要在于我们运用了期货和期权双组合套保工具。”他说，截止目前，整体锁定收益已超过了200万元，有效弥补了这段时间在现货市场的风险。

腾出了更多流动性保证企业复工复产

目前，麦家亮所在的公司复产复工分两步走：一是中后台所属员工在2月初已经陆续恢复上班了，但整体还未完全处于工作状态；二是前段销售和交易部门，在家办公不影响工作外，目前也已陆续复工。节后至今，公司的生产经营受到了一定的影响。

“其实节前已经在期货上做了套保策略，但因为春节期间保证金要上调，且有了白糖期权工具，因此，节前通过买入白糖2005合约对应的平值5800和5700浅实期权组合，来进一步提高资金的使用效率。”麦家亮说，同时，为了规避假期价格下跌风险，还买入了虚值5600的看跌期权进行对冲，这样形成了期货多头加期权双买的组合，策略制定的出发点是以一个保险策略进行优化。

麦家亮表示，由于前期做了对应的组合策略，回避了价格大幅下跌的风险，同时节约了资金成本，腾出了更多流动性，基于此，所以在面对白糖价格波动风险时并不担心，尤其是在期货价格从5300元/吨止跌反弹阶段，又适当增加了期货多头头寸，同时将5600的看跌期权转换到5300的平值和5200的虚值看跌期权上作为风险保护，以防市场恐慌进一步蔓延，这在后期价格波动时锁定了更多的收益，因此，目前对于白糖期现货价格的波动并不在意。

“期货收益率与现货收益率呈线性关系，而期权则是非线性关系。”麦家亮说，通过对期货和期权的组合运用，可以衍生出更多锁定收益、规避风险的组合策略，因此，期货与期权组合运用才能发挥出更好的效果。接下来，公司还会更加注重对期货期权的运用，从这次实践中可以看出，生产企业运用衍生品风险管理工具，在抗“疫”中确实发挥出难以替代的作用。