观点梳理：8月12日，焦煤盘面承压下行，主力合约收于1360元/吨，收跌2.26%，持仓减4434手。现货方面，进口蒙煤价格跟随产地煤价格同步下跌，市场贸易氛围冷清，维持刚需采购。基本面方面，根据钢联数据统计，上周110家样本洗煤厂的开工率为67.49%，环比增加0.87%；精煤日均产量为58.179万吨，环比增加2万吨。523家样本矿山的炼焦煤开工率为89.8%，环比增加0.41%；精煤日均产量为77.74万吨，环比增加0.61万吨。上周110家样本洗煤厂的精煤库存为169.52万吨，环比减少0.18万吨，523家样本矿山精煤库存为322.58万吨，环比增加14.11万吨。市场需求低迷，下游补库意愿低，矿山有所累库，但供给端较为宽松，盘面承压明显。根据钢联成材供需数据统计看，上周五大材产量783.51万吨，环比减少60.55万吨；表需808.29万吨，环比减少46.22万吨；总库存1722.63万吨，环比减少24.78万吨。上周钢材数据显示市场供需进一步弱化，去库较为缓慢。市场仍需通过生产企业进一步减产检修来去库。随着减产范围的扩大，作为炉料端的焦煤需求压力增大，市场情绪显悲观，补库意愿低迷，价格探底过程中，仍未见支撑形成。

　　焦炭：三轮提降落地，盘面跌幅加大

　　观点梳理：8月12日，焦炭盘面承压下行。主力合约收于1912.5元/吨，收跌2.72%，持仓增25手。现货方面，第三轮提降落地。两港贸易集港量一般，港口库存稳中有增。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.72%，较上期减少0.48%，冶金焦日均产量在67.5万吨，较上期减少0.49万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.15%增加0.22%，焦炭日均产量在47.2万吨增加0.12。整体看，钢厂焦炭自产自用，外采减少，独立焦企出货不畅，降低产量。据钢联数据统计，上周中国的焦炭消费量为104.27万吨减少了2.21万吨。上周铁水产量继续下降。从247家钢铁企业的数据看，上周铁水日均产量为231.7万吨减少4.92万吨。高炉开工率为80.21%下降1.07%，铁水下降幅度有所增大。上周，独立焦化企业吨焦平均利润为2元下降19元。现阶段，独焦企的利润再度回到盈亏平衡线附近，生产积极性也有所回落。目前，焦企基于需求进行增减产调节，供需矛盾并不明显，但是在钢价下行，钢厂亏损，减产规模扩大的环境下，焦炭的价格难有起色。目前市场存钢材或表需见底预期，随着后续天气的转好，市场的需求有望回升，从而带动钢材价格企稳，但炉料端目前仍显被动，钢材价格企稳需要关注钢厂增减产的意愿，如果通过控制产量来维稳价格，焦炭上行压力仍然较大。

　　原油：超跌反弹，原油收涨

　　观点梳理：周一SC原油主力合约收涨1.57%，报收568.1元。宏观方面，当地时间8月9日，美联储公布了2025年、2026年和2027年1月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议的暂定时间表。美联储坚持每年举行八次会议的传统日程安排。对于美联储的降息展望，萨默斯表示，在9月的政策会议上，美联储“降息50个基点可能是合适的”。高盛的最新报告也指出，预计美联储将在9月、11月和12月连续降息25个基点(之前是每季度降息一次)。国内周五公布的中国CPI显示同比、环比均录得0.5%的涨幅，高于市场预期，避免了市场对通缩的担忧，也令市场情绪有所提振。虽然油价如期走出了超跌修复行情，但投资者数据显示油价的预期显然已经出现了明显的变化，持仓数据显示投机者连续第二周大幅削减了做多头寸。CFTC数据显示截至8月6日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸减少30600手至145644手，此外ICE布伦特原油净多头头寸减少52,552手合约，至25,438手合约，创2011年1月份有数据记录以来的新低。投机净多头寸降到如此低位通常意味着资金对油价后市展望悲观。原油短线完成超跌反弹修复，在没有新利好跟进的情况下，留意原油再度回踩年内低点的风险。

　　沥青：供应收缩，沥青收涨

　　观点梳理：周一沥青主力合约收涨1.42%，报收3509元。截止2024年8月8日，国内沥青价格为3676元/吨，环比上月降幅0.1%，同比降幅6.5%。受资源区域流动性走弱影响，各地区域套利窗口除华北东北地区外均处于关闭状态，部分产能集散地资源消化难度上升，从而拉低业者出货价格。上周炼厂加工沥青利润为-468元/吨，环比上月增加389元/吨，同比减少20.8元/吨。其中8月4日利润为-423元/吨，同比增加45.5元/吨，实现2024年利润水平首度优于去年同期。上周稀释沥青贴水维持平稳运行，但ICE布油价格低位使得沥青加工成本水平拉低明显，但价格受传统施工季支撑跟跌较缓，从而利润得到明显改善。国际原油价格低位，成本端支撑减弱明显，炼厂利润修复后，释放远期合同积极性增加，业者多谨慎拿货，实际成交情况一般。供应方面，8月份国内沥青总计划排产量为207.4万吨，同比减少明显，但随着利润修复，部分产能即将回归，预计9月份产量环比有所增加。需求方面，8-9月国内多以晴好天气为主，市场需求整体呈现增加趋势，供需关系将有所改观。整体来看，成本回落后利润迅速修复，沥青市场供应有望增加，利好利空交织，短期震荡走势。